台积电是台湾及全球的半导体龙头，市值高达 11,000 亿港元，较李嘉诚的长和还要高出 1.9 倍。中芯国际是中国的半导体龙头，市值仅 329 亿元，即使升一半，亦只是台湾龙头的 4%。中芯现价 0.78 元，较 2004 年 4 月 IPO 价 2.69 元潜水逾七成。

 

（1）半导体行业有位猛人名叫邱慈云，在业内有逾 32 年经验，曾在台积电任高层，2011 年 8 月临危受命，重返中芯出任 CEO，一人之下，中芯 2012 年起恢复盈利。2015 年创下历来最好纯利纪录 19.8 亿港元（业绩货币单位原为美元，概折为港元），与 2011 年见红 20.5 亿元成强烈对比。邱氏去年底个人拥有 67 项半导体专利，33 项申请中，去年薪酬仅 550 万至 850 万元，看来非大加不可。

 

（2）本月 10 日，中芯宣布今年第二季纯利 7.6 亿元，是连续第 17 个季度盈利，较去年同季上升 27%，较今年第一季大升 59%。首二季合计赚 12.4 亿元，较去年同期大增 29%，并相等于去年全年的 63%。公司业绩指引表示第三季仍将强劲增长。

 

中芯现价往绩 PE 15.5 倍。预测今年 EPS 增长 30%，PE 11.9 倍（彭博综合预测 12.6 倍），上市以来最低。上市以来，在有盈利的时期，PE 最低 20 倍。与国内、台湾及美国同业比较（见表），亦折让得极大。明年，中芯 EPS 预测再增 22%，PE 降至 9.8 倍。

 

（3）中芯今年预期 PB 1 倍，台积电是 3.3 倍。中国龙头较台湾龙头折让七成。

 

（4）今年 6 月，中芯发行 4.50 亿美元零息 CB（可换股债券），行使价 0.925 元，2022 年 7 月到期。CB 在星洲挂牌，初期最低价 97.77，昨价 107.486，较发行价高出约 7.5%，显示 CB 新买家信心十足，代表透过 CB 买入中芯新股，每股成本 0.99 元。

 

（5）今年 6 月底，中芯在发行 4.50 亿美元 CB 后，手上有净现金 120 亿元，财政充裕，有利拓展业务与并购。

 

＊今年股市是公认难炒的一年，不少基金跑输大市。中芯复苏概念十足，易大手买货，有机会丑股大翻身，成为基金“跑数”对象。PB 见 1.5 倍，代表股价要翻半番至 1.17 元。想当年，中芯是在业绩见红的情况下，以 2.4 倍 PB 招股。