本文依据今日突发收购事件，进行深度分析，解析事件内容、国内外光刻胶市场情况，以及日本半导体产业评论。

6月24日消息，据日经新闻报道，日本政府支持的日本投资公司JIC（Japan Investment Corp）正商谈以1万亿日元（约合人民币500亿元）收购用于半导体生产的日本光刻胶龙头JSR。

据相关人士透露， JIC计划在年内进行公开收购（TOB）JSR的股权。在TOB中，JIC计划投资约5000亿日元，此外，瑞穗银行计划提供约4000亿日元的贷款，总计投资金额将达到1万亿日元。 如果进展顺利，JSR可能会在2024年从东京证交所摘牌退市，以便以JSR后续集中投资半导体业务和进行业务重组，旨在提高国际竞争力。以JSR为主体集中投资是日本半导体战略的一部分，通过资本运作补充光刻胶的资本实力， 退市的优点是可以不需要财务都进行公开进行独立运作， 和日本的其他半导体战略形成协同效应。

 

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JSR是谁

日本半导体材料制造商JSR 是半导体关键材料供应商之一，也是光刻胶的龙头企业，总部位于东京。JSR成立于 1957年，中文名为日本合成橡胶，聚焦四大主业：合成橡胶（收入占比 38%）、数码解决方案（31%）、塑料（20%）与生命科学（11%），其中数码解决方案涵盖光刻材料、化学机械抛光 CMP 材料等。资料显示， 2019年末，JSR光刻胶全球市占率 13%，位居第三， 仅次于 KrF 光刻胶龙头东京应化（27%）与 EUV 光刻胶龙头美国陶氏化学（17%）， 其中 ArF 光刻胶位居第一，其客户包括三星、台积电和英特尔。

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光刻胶为何重要

光刻胶与配套试剂在晶圆制造材料中合计占比约12%，为第4大晶圆制造材料，决定了半导体图形工艺的精密程度和良率，其质量和性能是影响集成电路性能、成品率及可靠性的关键因素。

光刻胶组成结构复杂，产品壁垒高，光刻胶又称光致抗蚀剂，是指通过紫外光、 电子束、离子束、X 射线等的照射或辐射，其溶解度发生变化的耐蚀剂刻薄膜材料，主要由光刻胶树脂、增感剂（光引发剂+光增感剂+光致产酸剂）、单体、溶剂和其他助剂组成。

据SEMI统计， 2021年全球半导体光刻胶市场规模达24.71亿美元，较上年同期增长19.49%，2015-2021年复合增长率(CAGR)为12.03%;2021年中国大陆半导体光刻胶市场规模达4.93亿美元，较上年同期增长43.69%，远超全球增速。

在半导体光刻胶领域，制程不同，应用也会有所不同，根据光源波长分类，光刻胶可分为紫外宽谱、g线、i线、KrF、ArF、EUV 6大品类。目前市场上主要有EUV 光刻胶、KrF 和 ArF光刻胶，JSR是全球ArF光刻胶的龙头。

从全球市场竞争格局来看，半导体光刻胶是一个技术壁垒较高的领域， 目前国产化程度较低，日系公司占据了70%以上的市场份额。

放眼至国内市场，长久以来，KrF 和 ArF 国产化率极低，EUV 方面仅荷兰的 ASML 能制造 EUV 光刻机，国内尚无企业拥有先进制程芯片产能，因此国内并没有 EUV 光刻胶市场，目前国内市场大多集中在KrF/ArF 等用于 28nm 以上成熟制程的半导体光刻胶。
 

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日本政府半导体野心何方

相较于上世纪70年代至80年代中期，如今日本半导体产业没落已成为产业不争的事实。JSR国有化，加上近期日本与荷兰签署半导体合作备忘录、采购ASML光刻机， 彰显日本政府想重新夺回日本在先进芯片生产中的领先地位，并保有材料及设备供应商的优势。

从起步阶段密集的产业政策扶持，到2022年《半导体援助法》，再到2023年3月公布的“半导体产业紧急强化方案”，政府政策扶持伴随着日本半导体产业发展的整个历程。

但不争的事实是，日本半导体产业恐难回旧日巅峰。第一，由于早些年日本注重基础研究，忽视将技术变为商品的重要性，使得很多传统企业来不及将产品商业化，白白错失市场。目前日本厂商主要针对NAND Flash、CMOS、汽车电子、功率分立器件等细分品类， 在高端数字电路方面涉足不多，代工市场更是难占一席之地。

第二，日本与美国在半导体技术上利益绑定较深。在日本2021年发布的日本半导体产业基础“三步走”实施方案中，“第二步”则为与美国合作研发下一代半导体技术。从海关数据显示，2021财年日本半导体制造设备的海外销售额约为3.443万亿日元，其中三分之一是流向了中国，位居各出口国之首。但在今年5月23日的日本半导体出口管制令上，明确禁止部分设备对华出售。在中美摩擦的时代背景下，日本不会高调公开反对，必须优先服从美国“反华遏华”战略，势必对日本半导体经济活力带来较大冲击。

第三，日本半导体行业老龄化加剧。日本年轻人进入半导体行业不多，并且日本在新兴产业比如互联网、人工智能等领域布局欠佳，使得日本的产业应用和半导体产业之间协同障碍重重。
 

因此日本的半导体产业景观要想发展，前方道路并不明朗。从全球半导体行业来看，虽然日本仍是不可或缺的角色，但大盘占比不高，因此日本半导体重回往日辉煌希望不大，未来将更多在美国生态圈中行动。