一、 显示面板制造行业：智能互联时代的基石
平板显示面板的应用十分广泛，目前主要的下游领域包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、电视、显示器等，并且未来有可能在汽车电子、工业控制、电子标签、智慧医疗等新兴领域扮演重要角色。随着互联网的普及以及智能化趋势的不断推进，显示屏作为人机交互的界面，其市场规模正在随着智能手机等终端设备数量的增加而不断扩大，面板需求量和出货面积逐年攀升。
平板显示可以按照技术特点划分为液晶显示（LCD）、有机发光二极管显示（OLED）、等离子显示（PDP）、场发射显示（FED）等。其中，OLED 由于生产技术尚未成熟，良率还有很大的提升空间，因此价格较高，目前主要应用在小尺寸显示领域。而 LCD 依靠其在性价比、分辨率、耗电量以及参数多样化上的显著优势，是目前平板显示领域的主流技术，占据了 90％以上的市场份额。
二、平板显示产业产能持续向大陆转移
2010 年起，在国家意志助推下，伴随着国产终端品牌的逐渐崛起，全球液晶面板产能持续从日本、韩国和台湾向大陆转移，国内厂商出货量份额不断攀升。WitView 数据显示，2010 年，国内厂商在电视、显示器、笔记本电脑和平板电脑 LCD 面板的出货量份额分别仅为 1％、10％、2．9％和 0．4％，而到 2016 年则分别增长至 31．3％，24．5％、23．8％和 25．3％。
LCD、OLED 特性对比
电视液晶面板出货量份额、显示器液晶面板出货量份额统计
NB 液晶面板出货量份额、平板电脑 LCD 出货量份额
三、OLED 在各方面优势明显
（1）显示效果好。OLED 屏幕的显示对比度高，显示黑色时可以完全无光，达到纯黑；色域广，NTSC 标准色域可以达到 110％，而 LCD 一般只有 70％～90％；视角广，自发光使得可视角度可以达 170 度。
（2 ）更轻薄 。OLED 面板层数更少，去掉了背光板、增光片、部分偏光片等，材质也不同，所以相比于 LCD 重量更轻、厚度更小，平均可以减少约 0．5mm 的厚度，达到轻薄化的效果，这对目前在厚度下降上面临瓶颈的手机来说尤为重要。
（3 ）能耗低。OLED 屏幕可以只在需要发光的部位发光，其余部分不工作，从而降低功耗。在显示黑色时完全不发光，因此不耗电，省电效果明显。
（4 ）可实现柔性效果 。受背光板和液晶性质的限制，LCD 屏幕难以实现柔性特点，而 OLED 具有柔性、可弯折的特点，可以使用在可穿戴设备、智能手机等多种应用场景中。
AMOLED、LCD 主要参数对比
四、手机存量时代亮点难寻，OLED 或成重要卖点，苹果公司引领，引爆 OLED 需求
自 2008 年开始，随着苹果引领的智能手机浪潮兴起，全球消费电子零组件企业快速发展。而从 2015 年开始，智能手机逐步进入换机期，增速下台阶趋势已经确立。2015 年国内手机市场销量 4．38 亿部左右，同比增长仅 3％，智能手机市场宣告进入存量时代。在存量时代下，当消费者的基本使用需求已被满足，性能、审美和差异化三个维度成为手机厂商的角力场。尽管趋势已立，然而智能手机硬件仍然不可避免落入同质化陷阱。OLED 屏幕的优异性能表现正好满足了消费者对性能、审美和差异化的需求，将成为手机厂商实现差异化的利器，手机厂商势必不会放弃这一新战场，未来 OLED 面板将有望在手机厂商的中高端机型中获得更加广泛的应用。
五、超预期的季报点燃了资本市场对 OLED 产业的热情
近日，主营 OLED 显示材料的美国科技明星公司 Universal Display 公布了靓丽的一季度业绩：实现营收 5560 万美元，净利润 1040 万美元，相比去年同期分别增长 87％和 447％，其最大客户是全球 OLED 面板龙头 Samsung Display，并且其拥有和申请中的 OLED 相关专利高达 4200 多项。超预期的季报点燃了资本市场对 OLED 产业的热情，公司股价在季报公布次日大涨 24％，最近一年股价已翻倍，总市值突破 50 亿美元。这家掌握着 OLED 尖端材料技术公司的股价表现基本就是 OLED 行业的晴雨表，揭示着一个行业的崛起。
OLED 是一种有别于液晶屏幕的全新显示技术，其最突出的特色在于超薄、柔性曲面，同时还有色彩丰富、对比度高、响应速度快、耗电少等诸多优势，因而一经问世便备受瞩目。产业界把 OLED 视为可能替代目前主流液晶面板的下一代显示技术。三星和 LG 作为全球 OLED 面板的龙头企业，已分别在小尺寸和大尺寸 OLED 研发领域投入了数十亿美元。当然，和很多新技术的研发一样，巨大的研发投入并未能很快带来技术和产品的成功，很长一段时间内，OLED 产品由于技术不够成熟，良率较低，成本太高，一直难以进入大众消费层面，质疑该技术能否商业化的声音也不绝于耳。
率先取得突破的是三星开发的小尺寸 OLED 显示技术，其生产成本在 2016 年甚至下降到高端液晶面板以下，随后的快速替代显得顺理成章，势不可挡。除了三星手机率先在大部分机型配置了 OLED 屏，其他如华为 Mate9、红米 Pro、OPPO R9、VIVO xplay5 等国产机型都开始使用 OLED 屏，苹果很可能在 iPhone8 开始采用 OLED 屏幕。根据咨询公司 IHS 的数据，2016 年手机 OLED 屏幕出货量达到 3．85 亿片，渗透率在短短两年内从 14％快速上升到 26％。而 OLED 技术的先行者三星随之占据了 90％以上的小尺寸 OLED 屏市场。
目前 OLED 面板在电视等大尺寸领域的应用相对落后，良率低、成本高的问题也长期困扰着大屏产商。目前韩国的 LG 是大尺寸 OLED 屏的龙头，最近的情况也已经显示出乐观的前景，LG 表示其大尺寸 OLED 面板良率已经达到 80％以上，核心技术难点正在逐步攻克。最直观的感受就是 55 寸 OLED 电视的价格已经接近 1 万元水平，国内多家主流电视机厂商都已开始押注 OLED 电视作为未来重点，预计 OLED 电视的占比也将步手机后尘出现快速增长。
全球面板市场份额
全球 OLED 面板市场份额
日本主要面板企业 OLED 产线建设及规划情况
六、现有的多家面板厂商也开始了相关的产业布局
4 月上旬，有消息称苹果给三星砸下超级大单为 iphone8 备货 OLED 面板，这份两年期的合约价值高达 90 亿美元，苹果将从三星获得 7000 万块的 OLED 屏幕。对年销售手机 2．1 亿部的苹果而言，这一订单显然无法满足它的胃口。此外，根据韩国媒体的报道，苹果还向 LG 发出了供货请求，而 LG 也已经决定在明年开始为 iPhone 8 提供 OLED 屏幕，具体情形将在 6 月的董事会作最后决议。在苹果疯狂扫货 OLED 屏幕的同时，国内面板厂虽开始加快产业布局，但距离产能释放还有两三年时间。
根据 IDC 的统计，2016 年度中国智能手机市场实现了同比 8．7％的增长，但苹果的市场份额却由 2015 年度的 13．6％下滑至 9．6％，位列 OPPO、华为、vivo 之后。而根据 Counterpoint 发布的数据，苹果还在 2016 年度丢掉了中国市场单品销量第一的宝座，销量 1700 万的 OPPO R9 占据了整个中国手机市场 4％的份额，而 iPhone 6s 屈居第二，市场份额为 2％。iPhone 在国内越来越难吸引到中国消费者的目光，与其近些年推出的新品乏善可陈有关。此次苹果大批量下单 OLED 屏幕，除了在自身产品体验有所发力之外，更重要的是，可以从供应链上游开始对国产手机的迅猛增速进行阻击。而现实情况是，目前市场上的 OLED 屏已经处于供不应求的状态。根据 CINNO Research 全球季度手机面板出货量监测统计分析报告显示，2016 年全球 AMOLED 手机面板出货量达到 3．7 亿片，OPPO、vivo、华为、金立、魅族、联想等贡献了 26％的份额，而这其中 99％的 AMOLED 面板都出自三星。市场调查机构 DSCC 也预计，今年全球对 OLED 面板的需求仍将增长 44％，但同期面板供应量的提升可能仅有 5％。这意味着 OLED 屏除三星自用外，苹果将拿走剩余的绝大部分产能，对于依赖三星 OLED 屏幕的国产手机而言，未来高端产品可能将面临更加严重的缺屏危机。
全球 OLED 市场规模及预测
2019 年全球主要面板厂中小尺寸 OLED 产能预估
从面板产业发展开始，整个产业就具有非常明显的周期性，在产业初期由于产品价格和利润的高昂，吸引了更多竞争对手进入，释放过多的产能导致了供需失衡，引发产品价格下滑，同时市场渗透率进一步提升，更多需求被进一步释放。供需的再次错配导致市场新的一轮投资周期开启，在经历日本－韩国－台湾的两轮宏观上的面板产业转移之后，第三次产业转移从 2005 年开始，从此中国大陆面板厂商开始发力，短短十几年间，中国面板企业无论从数量、市场占有率、出货面积均开始大幅提高。我国此前饱受困扰的“缺芯少屏”之痛终于在面板这个电子产业关键的器件上实现了国产自主化，所改变的不仅仅是我国的 TV 面板自主供给率从最初全靠进口到如今接近 60％的自主供给率，我国也成为全球半导体显示领域的重要领导者之一。
2015－2019 手机用 OLED 快速渗透（百万片）
全球智能手机 AMOLED 面板渗透率、2016H1 国产手机品牌 AMOLED 渗透率
OLED 市场需求——按类别拆分
全球 OLED 扩产情况（千平米／月）
七、公司投资组合推荐（2016 年 ROE 加权大于 10％）
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